[摘要] B转H方案终于出台，停牌多日的万科A、B股开盘昨天一字涨停。直接拉动昨日沪深B股市场，指数涨近3%。国泰君安分析师发布报告，题目为罕见激情标题：万科、万科，地产大哥！
B转H方案终于出台，停牌多日的万科A、B股开盘昨天一字涨停。直接拉动昨日沪深B股市场，指数涨近3%。国泰君安分析师发布报告，题目为罕见激情标题：万科、万科，地产大哥！
周日晚间，万科B股转H股方案出台，公司将安排第三方向全体B股股东提供现金选择权。
据了解，万科拟申请将已发行的1314955468股境内上市外资股（B股）转换上市地，以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易，变更为在香港联交所上市的境外上市外资股（H股）。此次方案不涉及发行新股事宜。
万科的B股股东可选择在相关公告公布的期限内申报行使现金选择权，以将其持有的全部或部分万科B股转让给现金选择权提供方；也可选择继续持有并保留至股票在香港联交所挂牌上市，其继续持有的B股股份性质将变更为H股。
国泰君安李品科、孙建平对此方案充分肯定，认为：“万科B转H必将成功。长袖善舞，多钱善贾，万科将由此进入新万科成长时代，地产大哥地位将愈加稳固，作为开发商仍具明确成长性，销售仍具成长空间。”
他们预计，未来万科是龙头，更是成长中的龙头，万科未来销售额具备空间，即规模约3200亿，商品房市占率4%。万科推崇和学习的标杆美国房地产开发商帕尔迪公司市占率约5%；根据他们的城市深度和城市广度框架，预计万科未来城市80个以上，单城销售30亿~40亿，规模2400亿~3200亿。
据他们预计，H股合理定价18.17元港币，高于13.13港币现金选择权行权价38%。参照A股一线龙头13年平均10倍PE的估值，把公司A股目标价从之前的12元上调至13.8元人民币。万科兼具成长性和明确的估值修复催化剂，维持增持和重点推荐。
若万科B转H方案能顺利实施，除A股市场外，万科还将拥有两个港股融资平台，其逐年上升的融资成本压力或将得到缓解。仅仅依靠销售回款和银行贷款输血，万科庞大的发展规模难以获得合理支撑，公司也一直在寻求多元化融资路径。去年7月16日，万科完成对南联地产的重组，并持有重组后南联地产已发行股份总数的约79.26%，这次收购一直被市场解读成试图建立新的融资平台。
自2007年万科通过增发A股募集资金后，已有近6年时间没有在A股市场融资；反之，其通过信托和银行贷款等融资渠道付出了相对于其他大型地产上市公司更多的利息费用。有分析机构表示，不管是中集集团还是万科，想顺利在H股市场融资，同样需要得到机构的审批，政策开放度成为其H股融资的阻力。
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