[摘要] 娄底、南阳等地陆续曝出的民间借贷崩盘案，都指向不断增大的房地产市场融资风险。这两个地方远非孤立的个案，在全国也远非的案例，这预示着稳定房价将面临着不小的压力。
娄底、南阳等地陆续曝出的民间借贷崩盘案，都指向不断增大的房地产市场融资风险。这两个地方远非孤立的个案，在也远非的案例，这预示着稳定房价将面临着不小的压力。
日前，媒体披露了平安集团董事长马明哲的一封邮件。在邮件中，马明哲向平安信托高管警示风险：“近你们会发现，我开始关心很多业务了，这是过去十年来很少的，为什么？”“这一段时间，我逐渐发现，信托及业务单位的一些项目开始出现一些风险，而且还有部分项目冒出了风险的苗头。”
没看到邮件的全部，仅从披露的这几句看，信息量已经够大了：1.马明哲亲自关心业务，“这是过去十年来很少的”。说明一定有什么事引起他高度关注了。2.一些项目出现风险，部分项目甚至“冒出了风险的苗头”；3.平安集团的体系是庞大的，但信托被单列出来，而且邮件也是向平安信托高管提出风险警示的。
从去年年初中诚信托的一个产品出现兑付危机到现在，时间过去1年多了，这期间刚性兑付并没有打破，但这并不表明风险都化解了。信托是长期产品，比如一个两年期的信托，在房地产高峰期的2013年发的产品，到今年才到期。假如出现风险，它爆发的日期在今年。
有关信托，我们知道，它过去几年主要资金流向就是房地产、矿藏资源和地方平台债。地方平台债目前正在清理之中，风险不是大。矿藏资源受国际大宗商品大幅跌价影响，风险早已爆发，但我国矿藏资源国有，能拿到矿藏项目，都不是一般人，影响面有限。只有房地产，虽说从去年就已进入转折期，但它的演进还在持续之中，目前中小城市房价弹升无望，开发商在今年将面临更严峻的考验。
前几天刚好看到两起民间借贷崩盘案，每一起背后都牵联着一个主角：房地产。一个是湖南娄底市，一个是河南南阳市。据娄底金融办介绍，娄底民间借贷资金规模400亿左右（人行娄底支行的数据），约有118亿资金出现问题，其中有一个房开商叫九龙集团，去年4月因无力付息曾遭到挤兑。而对河南南阳的民间借贷报道，用了非法集资这个词（准不准确另说），“估计南阳近半数人都参与了”，这当然有些夸张，但可见影响面之广，为什么会有这么多人参与呢？当地金融办官员有解释：“前些年地产的暴利模式让地产企业认为能够赚大钱，所以敢高息借钱，上很多项目”。呵呵，又是房地产！
类似上面这两个案例的报道，去年以来我见了很多，地方不同，但模式都一样：起点是借贷人，终点是房开商，中间是一连串居间倒钱的放贷人，其中有大量生意做不下去的中小实体企业，从亲朋邻里那里，以2分的高息借过钱来，再以4到5分的利息倒给房企。然后，到去年，房地产行情突然出现转折，民间借贷风险开始爆发。不妨想想，一个娄底市就有上百亿资金出现问题，而娄底不过是个地级市，地级市有283个，粗粗估算，数量也是惊人。
但事情远没有结束，因为房价除少数城市外，目前绝大多数城市都处在缓慢下降之中。根据国家统计局公布的数据测算，2月，中国70个大中城市新建住宅销售价格同比下跌5.7%。这是现行《住宅销售价格统计调查方案》自2011年1月开始实施以来的降幅。从环比看，下降城市66个，较上月跌0.4%，为连续第十个月下滑。二手房方面，70个城市中有26个城市的二手房价已跌回到五年前。
总之，房价尚处在一个长期调整的早期阶段，大规模集中爆发或者说系统性风险不会有，但缓慢阴跌累积的债务风险不可小觑，随着时间的推移，还会有更多的坏账风险暴出来，类似上述娄底、南阳的事件不会是的案例，理论上可能今年比去年还要多，要不然，马明哲也不会突然写邮件向部下警示风险，以他掌握的资源，了解的情况肯定要远比我们全面得多。他的警示，给我们传递的信号应该说是十分清晰。
此外，目前的市场利率也很能说明问题。尽管近期多次降息降准，但收效甚微，市场利率总是居高难下，社会融资量很大，但经济表现平平，说明当前存在着相当数量的庞氏融资，借新还旧，在金融体系里空转。看来对债务风险的消化，要贯穿2015年全年。
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