[摘要] “新的全球衰退已经开始。大宗商品价格的，以及新兴市场经济体的增长放缓，将不可避免地催生出全球的大幅下滑以及失业率的再度攀升。此外，近来股市抛售所产生的消极财富效将会导致消费支出下滑，可能会让问题变得更糟糕。”
“新的全球衰退已经开始。大宗商品价格的，以及新兴市场经济体的增长放缓，将不可避免地催生出全球的大幅下滑以及失业率的再度攀升。此外，近来股市抛售所产生的消极财富效将会导致消费支出下滑，可能会让问题变得更糟糕。”
中国经济增长正在放缓。与此同时，其他重要因素也在朝不利于全球经济增长的方向发展。经济学家RichardDuncan表示，除中国因素外，印度经济要比市场普遍理解的更为脆弱；大宗商品价格的可能会造成重大损失；新兴市场货币的大幅贬值，不利于市场稳定；全球贸易的萎缩，将会给企业利润带来重创；产能过剩正在恶化；信贷质量正在迅速恶化；信贷可获得性已经开始枯竭，并将进一步收紧。
Duncan认为，这些负面因素之所以会出现，主要是因为“流动性过剩”的缺乏。
他说，“让市场保持波动的是流动性。当流动性充裕时，资产价格通常会上行。相反，当流动性紧缺时，资产价格通常会下滑。”因而，者需要的是，衡量和预测流动性的方式。对此，Duncan的回答是，“流动性标准”。
当美联储通过量化宽松大规模印钞时，该央行为金融市场 注入流动性。当海外央行向美国注入他们的美元外汇储备时，也增加了美国金融市场的流动性。
在方程式的另一端，当政府借入美元来为预算赤字提供支撑时，是在吸收流动性。Duncan说，
“当整体流动性比预算赤字大时，就会出现流动性过剩，资产价格趋向上行。但是，当整体流动性比预算赤字，流动性就会枯竭，而资产价格将趋向下滑。”
目前，根据Duncan的计算公式，今年流动性将会转向负值区域，而且直至2019年之前每年都会保持在负值区域。
这是Duncan为何警告称资产价格正处“危险的时刻”的主要原因。
现如今，在美国，学生债务、汽车债务和企业债务都已经陷入困境，这很大一部分要归因于美联储量化宽松政策催生出的巨大泡沫。银行发放贷款，消费者、企业和政府不断举债。与此同时，很多工厂订单流向发展中市场，因为生产成本相对较低。这种大趋势让发展中经济体及其央行持有大量美元外汇储备。他们会用这些储备来对美国资产进行在。
Mike Dolan在路透社发表文章称，“根据国际货币基金组织发布的数据，在短短十年内，发展中国家所持有外汇储备的美元价值膨胀近7万亿美元，于去年中旬触及8.05亿美元的峰值。中国是主要持有者，在整个攀升过程中占据约一半的份额。发展中对美国债务的持有主要为国债和其他低风险债券。”
不过，自2014年以来，中国外汇储备连续四个季度下降，降幅合计接近3000亿美元，而新兴市场的总体降幅为5750亿美元。换句话说，新兴市场降幅中的一大半来自中国。
根据摩根大通9月12日的研究报告，与7月份180亿美元的降幅相比，新兴市场的外汇储备消耗速度加快。这种变化是新兴市场对资本外流做出的政策响应造成的。从新兴市场整体来看，债市和股市资本流动依然疲弱，成交量正在下滑。
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