[摘要] 近期，在国际三大评级机构的下，包括摩根大通、花旗和美资基金在内的一些国际资本又开始了新一轮的“做空中国”行动。在此影响下，积弱已久的中国A股市场再次应声跌破2200点的“裸奔底”。
中国经济增长的动力在哪？
看中国经济增长的动力。有三个数据：截至3月末，我国商业银行的不良贷款余额达到5243亿元，同比增长20.7%，而且预计未来一段时期不良贷款规模可能还会继续攀升；目前央企负债率大幅攀升，一些央企的负债率已超过国资委划定的70%的“红线”，甚至有些企业已处于破产的边缘；中国市值的前10%上市公司的负债率上升幅度明显，平均债务占总资产比例超过80%。
这些数据一方面提示我们过去高增长所掩盖的问题和风险正开始逐步显现，另一方面也充分说明我国经济的内生增长动能仍相当乏力。一季度6.16万亿的社会融资投下去，经济却上不来，背后的原因是企业“借新债还旧债”。影子银行一旦被限，中国经济会不会硬着陆？
在中国跨境资金自由流动尚受到严格管制的情形下，国际资本想真正“做空中国”恐怕还很难。但外资“唱空中国”和“做空中国”的理由，我们真的不能轻视。
当务之急，不是和“做空中国”空头打口水仗，而是要以全面改革的心态潜心修补中国经济发展的“缝”，重要的着力点有三个：一是让中国债务(包括政府债务和企业债务)软着陆；二是让中国房地产市场软着陆；三是下狠工夫促进中国的经济转型。
(赵晓，经济管理学院教授；陈金保，经济学博士)
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