今天（1月4日）下午5点多，中国人民银行宣布：“为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。”
据文君了解，此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。
同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。
当前中国经济持续健康发展，经济运行在合理区间。中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，维持松紧适度，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，稳定宏观杠杆率，兼顾内外平衡，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
回应市场呼声，全面降准
文君了解到，此次央行发布降准，事实上已经有了“苗头”。就在今天上午，国务院总理接连考察中国银行、工商银行和建设银行普惠金融部，并在银保监会主持召开座谈会。
总理强调，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。
虽然官方消息只有短短几十字，但透露的信息量却很大：
一方面，谈的核心内容又是加大逆周期调节力度，支持民企和小微融资，足见高层对今年经济稳增长、企业融资环境改善的高度重视；
另一方面，透露出了下一步还会有进一步减税降费、降准等涉及财政和货币政策的举措，尤其是较为罕见地提出“全面降准”。
此前也有不少分析人士呼吁，要在春季前全面降准。总理对全面降准的提出，是对市场呼吁的正式回应。可以预见，全面降准很快就会来到，这是板上钉钉的事情了！
而下午，央行就宣布了降准消息。
稳增长迫在眉睫
专家：应“放松地产”
可以看出，面对当前经济稳增长的压力，财政政策和货币政策加大逆周期调节力度，将是今年宏观政策的主旋律。
那么，究竟该如何理解财政＋货币政策的逆周期调节呢？社科院学部委员余永定近日接受财经采访时就指出，中国当前迫在眉睫的问题是扼制经济增速进一步下滑，为此，中国有必要执行扩张性的财政政策，辅之以适度宽松的货币政策。
“尽管中国面临众多挑战，经济体制改革、经济结构调整、金融风险的防范，包括房地产泡沫、企业杠杆率过高、影子银行风险、地方融资平台违约，但最迫在眉睫的问题是经济增速的持续下降。”余永定称，中国过去40多年的经验证明，没有一定的经济增速，一切问题都会恶化，因为大多数经济和金融问题都是以经济增速为分母的。没有一定的经济增长速度，结构调整、经济体制改革等长期问题无从谈起。现在必须认识到，经济增速的持续下降可能是中国面临的风险。
在财政政策方面，中央经济工作会议也提出，积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模。
因此，对货币政策而言，余永定认为，明年其很重要的一个政策目标就是为扩张性财政政策“保驾护航”。
“除了实现增长和物价目标外，为了配合财政部发行较大规模的国债，中国央行也应该采取更为扩张的货币政策。目前而言，中国央行不应该仅因担忧房地产泡沫而减少货币供应量。中国CPI目前大约在2%左右，经济增速持续下滑，这两个指标的情况应该会让央行采取扩张性的货币政策。”余永定称。
此外，中信证券研究所副所长明明此前也表示，去年底的中央政治局会议和中央经济工作会议，均释放出高层对2019年更强的忧患意识和稳经济的信号，未来宽松政策的托底意愿将延续。稳增长的路径也非常重要，具体来看分为三种：
一是放松地产。
二是加大基建。
三是减税。
事实上，这三种路径是存在一定的矛盾的，比如减税必然导致财政收入减税抑制基建，比如松地产是否要配合房产税推出，那么又会一定程度上对冲减税的效果。
我们认为从政策的紧迫性来看，稳基建是的选择，而稳基建需要解决政府债务，那么就要求货币宽松加码，那么市场利率仍有下行的空间，但是短期来看债市交易拥挤，预期过于一致，存在调整的可能；同时基建改善的预期也会对股票市场形成支撑。
资料来源：中国人民银行网站、券商中国
整合编辑：文君言
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文君言2019-01-04 18:48:16
