武汉今天正式解封，这意味着，当下开始切换频道，进入重振经济发展的模式。
为鼓励各省市应对疫情冲击，抢回失去的时间，管理层早就开始鼓励各地方政府发行地方债，尤其是专项债，以刺激经济发展。
昨天，财政部网站公布了各省市发债情况，透过数据可以看到，经济大省广东，在复兴经济的过程中，抢得了先机。
数据：财政部；单位：亿元
财政部公布的数据显示，2020年1-3月，发行地方政府债券16105亿元。其中，发行一般债券5065亿元，发行专项债券11040亿元。
可以看到，广东省（包括计划单列市深圳）前三个月发行的地方债规模为1634亿元，占了总规模的10%。它是北京的2倍多，上海的5倍，天津的3倍多，超过了浙江+江苏。
发债规模排在第二的是北方经济强省山东，包括计划单列市青岛在内，共计发行了1031亿元。
规模排在第三的是四川，为1013亿元，是前三个月发债规模突破1000亿的三个地区之一。
从这些数据中，可以得出两个观点：
1、中国目前的区域发展，已经进入了强者恒强、弱者更弱的模式。
地方债是地方政府利用信用、财力背书，筹措财政的一种方法。它是刺激经济发展的一种手段。
贵州这些年经济增速位居前列，很大原因在于贵州开启了疯狂发债模式，大力度投身于基建当中。
但是，贵州这种欠发达地区，还款能力有限，导致它如今债台高筑，面临较大的债务风险。
从这可以看到，地方债发行不是想怎么发就怎么发，需要凭信用和税收财力来定。一旦失去了控制，需要中央来买单，因此中央对于地方债的发行进行了严格管控。
2009年之前，我国地方政府不能自行发债，只能通过国债转贷、地方政府融资平台等方式举债。2009年-2015年，地方政府举债制度逐渐完善，经历了财政部代发代还、试点自发代还、试点自发自还制度变革后，确定了地方政府债自发自还的制度。
目前，按照国家规定，只有省级行政单位和有省一级财政话语权的计划单列市（深圳、宁波、大连、青岛、厦门）拥有发行地方债的权力。
地方债一般分为两种，一般债和专项债。
一般债用于地方政府一些低，甚至是没有的投资项目，还款来源为一般公共预算收入，纳入政府赤字管理。
专项债主要用于一些较好的项目，包括一些重大项目（如一些大基建、土储、棚改、教育医疗等项目），还款来源为政府性基金收入，主要是卖地收入，专项债不纳入赤字管理。
由于专项债不计入财政赤字，是地方政府特别喜欢发行的债种。从上面数据也可以看到，基本上所有省市发行的专项债都远大于一般债。
但专项债也是要还的，没有信用底气和财力底气，地方政府也无法大规模发行。
从数据中可以看到，发债规模的广东省，专项债发行高达1235亿元。
地方债发行的债券，多数由银行等金融机构购买，现在个人也可以透过银行柜台购买。
发行地方债其实就是地方政府向金融机构和民间筹措资金，发展自己的一种方法。其本质，是管理层给了地方政府加杠杆的权力，去撬动有效投资。
规模越大，给的杠杆支持力度就越大。
去年，管理层还对地方债进行了一次调整，规定允许将部分地方政府专项债券作为符合条件的重大项目资本金，比例不超过20%。
这是一次较大调整，有助于加大重点区域重大项目的政府投资力度，保持经济增长在合理区间。
在今年疫情冲击下，管理层将专项债可作为重大项目资本金的比例上调至25%，目的是加大大基建项目投资，提振经济。
从数据来看，广东省获得了杠杆支持力度，这意味着在疫情冲击下，管理层仍是以力度支持经济发达地区。
逻辑很简单，经济发达地区发行债券筹来的资金，投入进项目，可以以最快的速度钱生钱。而经济欠发达地区，虽然更需要发债，但一方面还款承受压力弱，另一方面，经济欠发达地区投资效益低。
最终的结果是：富裕地区本就有钱，通过杠杆又可以筹得更多资金发展自己，钱生钱钱滚钱，越来越富有，会将欠发达地区越甩越开。
2，发行的债务越大，房价上升压力便越大。
地方债与房价之间看似没有关系，其实千丝万缕。 一方面，地方政府发行地方债是为了发展经济，经济得到了提升房价便得到了巩固。
另一方面，地方债中的专项债还款来源，主要是地方政府性基金，也就是卖地收入。发债规模越大，还款压力更大，就需要卖更多的地、更贵的地。
换言之，广东、四川这些发债大户，今年将要卖更多更贵的地来还债。地价可能会继续上涨，地价一旦上涨，房价焉能不上扬？
从这个逻辑中，我们可以悟出两个投资心得：
1、投资选择经济发达地区，这些地区的房价始终有强大的经济作为依托，风险系数较小。
2、在经济发达地区中，又可以选择发债规模较大的地区，这些地区为了还债会加速卖地规模，楼市很可能受刺激而稳步上涨。
子非鱼2020-04-08 20:04:04
