[摘要] 2011年，为了抑制高通胀，货币政策回归稳健已无悬念，而针对高房价继续出台调控政策也已成为市场共识。但是，地产股目前的低估值已经较为充分地反映了市场对于政策面的担忧，预计2011年地产股在政策面利空与股价低估的双重影响下，有可能走出先抑后扬的估值修复行情。
地产股可能先抑后扬
市场普遍认为，2011年上半年，由于通胀高企和市场存量货币流动性依然宽裕，房价上涨概率较大。这样一来，政策必然会加大房价调控力度，密集出台针对房地产行业的调控政策，甚至较2010年可能会更加频繁，更加严厉。极有可能通过提高需求端成本方式限制需求，对调控政策的预期将打压地产股价格。而下半年，随着房产税等政策"落地"，利空出尽，"控通胀"取得阶段性成果，宏观经济政策重心可能由"防通胀"向"保增长"转移。届时，地产股有可能迎来系统性机会，在2011年走出一波先抑后扬的估值修复行情。
具体到股票选择策略上，首先，建议选择低估值、高增长的行业龙头，中金公司认为，受益于行业集中度提高，龙头公司可以享受20%以上的销售增长，资金有望带来利润率提升，目前估值已经见底的代表性公司有万科、保利、招商地产(000024)和金地；其次，受益于保障性住房相关政策，并且兼具建筑与地产业务的公司，在2011年的机会较大，代表公司为中国建筑、中铁二局和城投控股；再次，可适当挖掘进行多元化的房地产企业，尤其是于"十二五"规划重点扶持的七大新兴产业的房企，以国泰君安和广发证券(000776)为代表的券商称之为"X+地产组合"思路。他们认为，"X+地产组合"的代表性公司股价将在阶段性行情中获得更好，其根本原因是房地产估值具有很强的安全边际，而"X"又具有高成长性，能够享受高估值，这类企业在2011年仍然具有个股机会，代表性公司为中国宝安(000009)、福星股份(000926)和中天城投(000540)等。
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