[摘要] 土地价格涨幅堪比股票大牛市。记者昨日采访获悉，全国主要城市的土地出让价格４年涨２倍，目前处于历史高点，比过去５年股市大盘指数还要牛。研究人士指出，目前房地产股已处于历史区域，买房子不如买地产股。
2
地产股大底或许已经来临
杨高宇表示，上市房地产企业的土地储备在开发前后，均是按照成本价计入无形资产或者开发成本，因此，在平均地价大幅上涨的情况下，房地产行业的土地储备效应明显，从而会出现很多房地产企业所拥有的土地价值超过其股票市值的现象。即便如此，由于股价被低估，股票中所含的土地价格，仍远远低于目前市场上拍卖的土地价格。
这一方面反映了当前人们对房地产行业未来盈利能力的过度悲观，另一方面恰恰体现了当前房地产行业股票的价值已经显现。
从房地产行业股票的估值情况来看，自２０００年以来，房地产行业的整体市盈率与整体市净率总体呈现下降趋势。截至２０１１年９月，房地产行业市盈率已下降到１５．８５的历史新低，比大盘指数１６６４．９６点时还要低。
房地产行业股票市净率仅为２．１８，接近２００５年的历史水平。可见，当前房地产行业的价值明显。另外，从上证Ａ股的整体市盈率来看，当前动态市盈率已经下降到１１．９７的历史新低，远低于２００８年上证Ａ股１６６４点时对应的市盈率水平１６．９。
3
以万科为例解剖“倒挂”现象
为了更加具体认识这个问题，需要解剖一家有代表性的上市公司。记者昨天以者身份打电话给万科公司者关系部的梁先生。在记者提出本文开篇所提到的“史玉柱难题”后，梁先生这样回答：
万科业绩比较稳定，相信还会持续增长。但面对当前的调控环境，者由于恐慌对万科股价过分低估了。项目中的土地价格，依市场而浮动，而且每块地买入的楼面均价也不一样，需要进行复杂的计算才能得知每股股价中含有的土地价值。目前万科没有这方面的统计，只能是一个很粗的估算。从整个房地产行业来看，一线绩优公司，应该存在股价中的土地价格，比现在竞拍地价还要很多的现象。这一方面说明股价可能被过分低估了，另一方面也说明现在地价可能被过分高估了。因此，单纯从市场意义上说，与股价相比，地价更有下跌空间。
１０月１１日，万科发布了２０１１年９月销售及新增项目情况。其中公布了８个项目，这些项目位于北京、辽宁鞍山、辽宁抚顺、广东佛山、广州、厦门几个城市。记者根据各项目须支付地价款与建筑面积进行计算，这８个项目的平均楼面价为４９５２元／平方米。考虑到房地产开发周期，这些土地获得的时间应为２００８年前后。这一统计数字，比今年８月重点城市平均出让土地价格７６５６元／平方米低了一大截。
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
