[摘要] 8月1日，中国人民银行发布《2014年第二季度中国货币政策执行报告》，报告指出，将继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，坚持“总量稳定、结构优化”的取向，既保持定力又主动作为，适时适度预调微调。
8月1日，中国人民银行发布《2014年第二季度中国货币政策执行报告》，报告指出，将继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，坚持“总量稳定、结构优化”的取向，既保持定力又主动作为，适时适度预调微调。
央行称，下一阶段将综合运用数量、价格等多种货币政策工具，健全宏观审慎政策框架，丰富和优化政策组合，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长，盘活存量，优化增量，改善融资结构和信贷结构，多措并举，降低实体经济融资成本。
降低融资成本是头号任务
与一季度货币政策执行报告相比，央行此次着重强调“多举并措，降低实体经济融资成本”，与此前国务院部署降低实体经济的融资成本的相一致，可见降低融资成本已经成为央行下一阶段货币政策的头号任务。国信证券宏观分析师钟正生表示，下半年货币政策的核心在于降低社会融资成本，这无论对于解决中小企业融资难、融资贵问题，还是对于维持整个社会债务的平稳存续都是至关重要的。
数据显示，6月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率6.96%，比3月份下降0.22个百分点，其中一般贷款加权平均利率为7.26%，比3月份下降0.11个百分点；个人住房贷款利率小幅走高，6月份加权平均利率为6.93%，比3月份上升0.23个百分点。
央行称，2014年以来的情况看，贷款利率和企业债券利率有所下行，整体融资成本较上年末稳中略降，但部分企业是小微企业融资不易、成本较高的结构性问题较为突出。
对此，央行认为，从当前货币信贷增速来看，流动性总体充裕，因此融资成本高并非总量原因所致。中长期来看，还是由于储蓄率降幅超过率降幅。这背后有着根深蒂固的结构性原因，主要是企业债务导致持续刚性的融资需求，以及软预算约束平台挤占了信用资源等。
“这表明央行晰地认识到，当前造成经济弱和利这一背离的症结所在，总量政策无益于解决这一问题”，钟正生称，“结构性货币政策调整有助于引导资金流向，短期还得依赖结构性货币政策去尝试定向降低社会融资成本。”今年二季度，央行已经采取相关措施以降低融资成本，包括4月份和6月份的两次定向降准，也多次运用支农支小再贷款，支持金融机构扩大对“三农”和小微企业信贷投放。
央行在专栏中称，未来还将定期对商业银行实施考核，并根据考核结果对其准备金率进行动态调整。通过上述设置，建立正向激励机制，引导商业银行用好增量、盘活存量，这有利于在不大幅增加贷款总量的同时，使“三农”和小微企业获得更多的信贷支持。
对此，中金公司分析师陈健恒指出，目前还无法确定央行定向降准的频率和规模，但由于是根据银行信贷投放的结果来给予奖励，因此央行仍需要一定时间来观察银行信贷投放的情况，刺激频率可能不会很高，总量可能也会较二季度有所下降。7月23日，李克强总理召开国务院常务会议，就完善金融支持、多措并举缓解企业融资成本高问题进行了部署，推出十项举措以降低企业的融资成本高企问题。
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