谢国忠:地产商破产潮已开始 2万家只能留20家

财新网  2011-11-14 13:58

[摘要] 当前，中国的经济调整才刚刚开始。很多企业面临流动性紧缩问题。未来几周压力可能将会更大。很多人将会要求放松货币政策，借口就是一些企业破产将会导致失业率上升，造成社会动荡。这种观点是错误的。中国正在经历结构性劳动力短缺。破产导致的失业将会在几个月内被吸收。

当前，中国的经济调整才刚刚开始。很多企业面临流动性紧缩问题。未来几周压力可能将会更大。很多人将会要求放松货币政策，借口就是一些企业破产将会导致失业率上升，造成社会动荡。这种观点是错误的。中国正在经历结构性劳动力短缺。破产导致的失业将会在几个月内被吸收。

破产是中国通胀降温，房地产泡沫破裂以及经济再平衡的必然结果。如果政府迫于压力实施干预，紧缩政策终将一无所获。通胀和房地产泡沫将会成为困扰中国经济更大的怪兽。

仍有过多的企业采取挟持政府和银行为人质而盈利的政策。为此，政府被迫一次又一次地通过印钞来救助欠债的企业。这使得经济终不可避免地发生恶性通胀。实际上，当企业进行高息借款时，恶性通胀就是其所希望看到的。

调整开始

通过缓解通胀的货币控制已经开始影响房地产行业。一些企业通过来提高销量。这是一个健康的信号。中国的房地产市场正在经历一场价格泡沫，价格调整是必要的。

同时，还有很多房地产开发商不是通过销售，而是通过银行体系之外的高息借贷来苟延残喘。很可能现在买房者能够接受的房价已经低于能维持这些开发商生存的价格。因此，它们大举借债，不管利率有多高，只希望能够凭借市场复苏脱困。

当前，经济在今年三季度有所放缓，主要原因是出口萎靡以及地方政府项目和房地产开发商流动性收紧。电力消费年增长率放缓到9.8%，二季度为12.3%，一季度为12.6%。9月，电力消费年增长率下降到了8.5%。

10月放缓可能会增速。建筑钢材价格从近来的高位下跌了约十分之一。很可能电力消费会比9月进一步放缓。放缓趋势在未来来几个月内可能会持续。到目前为止，放缓还是比较温和的。三季度名义GDP增长率为17.5%，二季度为17.2%，一季度为18.3%。

尽管四季度下滑更为明显，造成了对经济硬着陆的广泛恐惧，中国经济的下滑其实是必然的，健康的，可以吸收的。一些企业在经济下行期破产是健康的。如果没有破产来清除在泡沫中积累的痼疾，经济就不可能向前发展，创造另外一个增长周期。

虽然销量下滑，房地产开发商通过高息贷款以及供应商融资，还是支撑下来。设备，原材料供应商和建筑企业已经变成了融资来源，因其能更容易地从银行获得信贷。银行系统并没有增加对该行业的贷款。房地产行业资金短缺可能超过2万亿元。高息贷款和供应商融资目前填补了这一空档。

企业破产很可能始于建筑商和建筑材料供应商开始。实际上，他们只是开发商的高息债权人，其利润更多的来自融资而不是服务。

中国的私人企业经常互相提供贷款担保。当一家企业出现问题，很多企业都可能受到牵连，出现可怕的并发症。然而，实际资产是很容易被估值的。当一些企业破产之后，由其他企业接管其有形资产，保持经济蓬勃发展，并非难事。不应该用纳税人的钱来救助鲁莽的投机者。要减少供应商也就是房地产开发商的债权人的破产，后者必须以提高销售额。